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bet365娱乐场客户端长盈细密:一季报合适预期金属外不雅件前景广漠

  营收增加低于预期,但盈利性提拔:1Q14 营收同比增速从4Q13的25%进一步下滑至20%,但毛利率上升至34.3%,较客岁同期添加2.0 个百分点,为3Q12 以来最高程度,使毛利同比增加28%。

  我们判断源于金属外不雅件占比持续提拔、取成本上升压力减缓。

  费用上升,停业外收入添加:1Q14 三大停业费用率为17.5%(vs2013 的16.1%),此中办理费用同比添加35%,受规模扩大、研发添加及股权激励摊销所致。1Q14 税前利润增速达37%,高于停业利润的30%,源于补帮添加导致停业外收入同比增加797%。

  扣除非经常损益对净利润的影响,则1Q14 净利润同比上升24%。

  成长趋向

  智能挪动终端金属外不雅件趋向较着、二季度营收无望恢复:2014年4G 派司的发放将会鞭策换机潮,为顺应大屏化和超薄化要求,金属外不雅件已成为中高端智能终端的支流趋向。同时手机品牌厂商调整运营模式,变“小批量、bet365手机客户端多品种”为“多量量、少品种”,将有益于公司实现规模化量产和效率、效益的提拔。二季度浩繁手机新品将连续启动,无望带动营收增速恢复。

  持续产能扩张和市场拓展:公司的CNC 产物已切入三星等大客户,2013 年三星及其指定客户占公司营收33.6%,较客岁提拔5.2个百分点。将来将引进多条理人才,进一步扩展客户结构。2014年公司产能扩张速度面对发卖订单高速增加的挑和,将继续扩大CNC、压铸和LED 支架产能规模。1000 台CNC 切削加工设备无望连结高操纵率,2014 年连结高速增加。而LED 支架产能则将受益于LED 行业景气回暖而逐渐,帮力业绩提拔。

  盈利预测调整

  我们略微上调2014/15EPS 预测5%/6%,次要因为CNC 出货量添加,估计2014/15 年EPS 别离为1.36/1.89 元。bet365娱乐场客户端维持估值方式不变,因为2014EPS 上调取近期公司近两年动态PE(TTM)均值减去一倍尺度差上升(33x),上调方针价至45 元(+6%)。

  估值取

  当前股价对应2014/15 年市盈率27.2x/19.5x,维持保举评级。金属布局件将持续发力,风险正在于下逛需求低于预期。

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